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在信用卡历史的长河中发生过很多大事件，各种原因导致了很多卡成为了绝版卡。我们生活在历史中，不知不觉得参与了历史。今天我在试图做一件很有趣的事情，我在分析预测即将发生的事，这种预测可能比预测明天彩票开奖是什么靠谱不了多少，因为风云变幻在所难免，各位看客且看且思考。如果我写的东西对大家是一个启发，那也就足够了。当然这种猜想除了思考本身的趣味性使人着迷以外，也是有着它的实际意义，如果你在犹豫要不要或者什么时候要开一张传说中1点价值2.7 cents（数据来源 TPG Points & Miles Monthly Valuation）的市面上点数最值钱的卡AMEX SPG 联名信用卡，那么请让我的文章给你提供一个思路，为你的决定贡献一些权重。

历史背景

首先我先简要介绍一下这篇文章的大背景。2016年9月23日，万豪集团（Marriott）正式完成了对喜达屋酒店集团（Starwood Preferred Guest 也就是SPG）的收购。这场一波三折的并购收购案，最后在我党商务部的英明决策下正式敲钟。而由于两大酒店集团在合并前信用卡公司（CHASE联名万豪信用卡；AMEX联名喜达屋信用卡）的不同，在合并后，CHASE和AMEX之间必然存在着暗流涌动的较量，本文试分析在这个背景下AMEX联名喜达屋信用卡即AMEX SPG信用卡的前景展望。

普遍意义上来说，当联名信用卡终止其间合作，往往出于两种原因

• 合同到期而未能成功续约

由于合同的到期，原信用卡公司面临着在一个确定的时间之后不能再以低廉的价格从联名合作方购买大量的点数（酒店积分或航空里程）提供给信用卡持有人，那么这个名存实亡的信用卡在灭亡的时候有两条出路：

1. 被原信用卡公司把整个客户资产（portfolio）全部卖给新的信用卡公司
2. 保留现有联名信用卡的客户资产（portfolio）转化成本信用卡公司的其他卡种

• 由于收购导致的在合同尚未到期时的重新谈判

由于合同尚未到期，原信用卡方往往还可以用低廉的价格购买联名方的点数（酒店积分或航空里程），而在这种形势下，原信用卡公司的谈判资本要远优于第一种情况，最后的结果也会因此复杂起来。在双方的博弈中，根据谈判条件的能力和筹码的不同，会出现

1. 两个信用卡公司并行发行同一个品牌的联名信用卡
2. 原信用卡公司有限制的持有联名信用卡的资本，如不能增发新卡
3. 原信用卡公司把现有联名信用卡资产（portfolio）转让给新接管的信用卡公司

AMEX的SPG信用卡会何去何从呢

首先我们要明确的是，万豪（Marriott）和喜达屋（SPG）属于收购合并性质且AMEX与SPG的合作关系尚未到期（2014年AMEX与SPG 续约）。

接下来我们分别来探讨一下具体到AMEX SPG这个案例的一些结果的可能性。

• CHASE 和 AMEX并行发行SPG信用卡

在SPG发布的公开信中明确表示，SPG和Marriott的会员计划不会在2018年前完成合并。由于AMEX和SPG的合同尚未到期，并且在reddit上已有传言说CHASE将于这个季度发行CHASE SPG信用卡，所以并行一段时间的可能性并不排除，但是由于2018年两个常客计划很可能完成最终合并（或成立新的常客计划），这种所谓的并行即使发生也并不会长久。

• AMEX有限制的持有AMEX SPG的信用卡客户资产（portfolio），但不能增发新卡

这种模式的典型案例。Barclays在American Airline 并购US Airways当中，其作为US Airways的原信用卡公司得以保留原客户资产（portfolio），但被要求不能增发新卡（2017年的新并发计划不在本文讨论范围内）。Barclays当时的做法是在US Airways的常客计划与American Airline的常客计划最终完成合并前1年多就（这个日期也就是Barclays可以发行US Airways信用卡的最后一天）加大开卡奖励，刺激更多的人在截止日期前申卡，扩大自己的客户数量。具体的参考时间轴如下：

2013年之前，Barclays US Airways信用卡开卡奖励常年30k miles

2013年2月, AA与US Airways宣布准备合并。

2013年12月，AA与US Airways持有公司合并。

2014年1月，Barclays 提高US Airways 联名信用卡开卡奖励至40k miles

2014年12月，Barclays 提高US Airways 联名信用卡开卡奖励至50k miles + 10k miles on anniversary

2015年3月28日，US Airways与American Airline的常客计划正式合并。Barclays不再允许发行新的联名信用卡

根据这个案例不难看出，在原信用卡公司可以保留客户资产（portfolio）的前提下， 其在最后的时刻提高开卡奖励从而吸引更多的潜在客户几乎是板上钉钉的事。而我们反观现在的AMEX SPG信用卡，这种情况会出现吗？

根据这几年的经验，AMEX SPG信用卡常规开卡奖励是25k points，在每年9，10月份的时候往往会出现一年一度的increased sign up bonus（一般是30k，去年35k）。但今年大家万分期待的 increased offer却迟迟未现，反而是出现了2 free nights这个新的开卡奖励来接替过去的25k points。这个开卡奖励远不如25k合算， 这是赤裸裸降低了开卡的奖励。 细心的同学不难发现，这是AMEX对于点数的发放政策在收紧的强烈一个信号。这在一定程度上来说，很可能与未来不能以低廉的价格购买SPG的点数的预期有关。（Updated：American Express Starwood Preferred Guest Two Free Night Offer Gone, Replaced With Standard 25,000 Point）

今天，AMEX用它的实际行动证明，它目前没有在走Barclays的老路，我们也有理由相信，究其原因想必AMEX对于保留SPG部分的客户资产（portfolio）的预期并不是很乐观。如果没有了保留这部分客户资产（portfolio）的预期，未来就没有加大开卡奖励来刺激更多人申卡的动力。如果是这样，史高将一去不复返。 

• AMEX继续发行SPG，CHASE不发行新卡。AMEX SPG和CHASE Marriott同台竞技。

论品牌规模，万豪在酒店品牌个数上是喜达屋的两倍，论酒店数量，万豪更是达到了喜达屋的五倍之多，万豪的实力上远超了喜达屋。CHASE和万豪联名的成本则要大于AMEX和喜达屋的联名成本成本。单单从成本角度考虑，现在两个计划的点数转换情况是 1 SPG = 3 Marriott。

1SPG=2.7 cents

1Marriott= 0.9 cents （数据来源 TPG Points & Miles Monthly Valuation）

这样以来无论从常规消费：1 SPG/dollar （= 3 Marriott/dollar） VS 1 Marriott/dollar

还是从住联名酒店的消费：2 SPG/dollar （= 6 Marriott/dollar） VS 5 Marriott/dollar

(现在AMEX SPG 与CHASE Marriott 已均可以在对方酒店多倍积分)

来说，AMEX SPG都是远超于CHASE Marriott的选择。合并后大家会更倾向于刷AMEX SPG信用卡而不是选择较为鸡肋的CHASE Marriott 信用卡，CHASE 拿着高昂的合作费（licensing fee）用来给AMEX做了嫁衣，这种事情我觉得一定不会长久的。况且以CHASE财大气粗的性格我有理由相信，CHASE会有办法让这种情况尽早结束。

• AMEX SPG 停止发行转卡成AMEX旗下其他种类信用卡

之所以提出这个可能性是因为有一个类似的历史案例。那就是CHASE 的火车卡在合同到期以后并没有如大多数卡一样转到新的信用卡公司而是转化成了CHASE自家的Freedom。

这种事情在AMEX这里会发生吗？ 

且不说AMEX的一贯作风都是全盘卖了了事（参见续约失败被转手了的COSTCO联名卡以及Jetblue联名卡）。

我们从联名卡的客户群体来说，大多数客户（这里当然不指玩卡一族）都是因为对联名合作方的忠诚度而申请的联名信用卡，比如常去COSTCO购物的就会申请COSTCO信用卡，这也是那么多被大家认为是辣鸡的商场商店信用卡还是有很多人乐此不疲的申请。正因为这部分客户的忠诚性来源是对合作品牌的忠诚，转成其他信用卡的行为是留不住这部分客户的，如果客户群体留不住，留住的所谓信用卡客户资产（portfolio）就是鸡肋一般的存在。CHASE财大气粗乐意转卡也不愿意卖掉这部分鸡肋，而换成小家子气的AMEX，我认为这种套路的可能性并不高。

AMEX SPG 信用卡客户资产（portfolio）被打包卖给CHASE。AMEX转卡成CHASE Marriott 或者CHASE SPG

最后这种可能性也是我认为最可能发生的，AMEX秉承一贯卖儿卖女的原则，原合同到期之前拱手把AMEX SPG 信用卡客户资产（portfolio）彻底卖给CHASE。

在AMEX在2015年的财报中，AMEX表示了对痛失COSTCO所带来悲痛之情，更主要的是AMEX对于自己与SPG的合作关系并不表示乐观。

“We also face the risk that existing relationships will be renegotiated with less favorable terms for us as competition for such relationships increases. ”

重新谈判难以避免，尽管合同还没到期，但是AMEX认为自己在谈判中处于劣势。从这个态度上来看，和CHASE分蛋糕看来不好分，一咬牙卖给CHASE说不定是唯一的出路。尽管AMEX投入了很多的很多的资源来获得维系客户，但是结果依旧不容客观。

“We face the risk that we could lose partner relationships, even after we have invested significant resources, time and expense in acquiring and developing the relationships.”

我们看AMEX现在在做什么，在AMEX SPG这个卡历史上并不会常出现的targeted offer如雨后春笋一般毫无诚意的冒了出来。

• American Express SPG Promo: Stay 15 Nights – Get 5,000 Bonus Points （Oct 19, 2016）
• SPG Personal Cardholders: Spend $5,000 Get 5,000 Points （Oct 6, 2016）

这些offer的目的无非是刺激现有用户消费，产生更多的outstanding balance从而增大AMEX SPG 信用卡客户资产（portfolio）。目的很可能是为了让这部分客户价值升值在卖给CHASE的时候卖一个好价钱。

如果这种情况发生，AMEX势必不会再出史高。通过推荐申请链接能拿到的25k 开卡奖励是否能存活多久都将是未知数。

我的观点

鉴于对未来AMEX SPG的不乐观预期，我个人的观点是申卡要趁早。抢在AMEX SPG绝版之前申请这张卡。趁早抢占马里奥大礼包这个超值兑换比例。有关于AMEX SPG 和 CHASE MARRIOTT信用卡，牧羊菌都有介绍过，详情戳《喜达屋SPG信用卡介绍》，《Chase Marriott信用卡介绍》。

说了这么多该套路一下了，现在提供作者的 The Starwood Preferred Guest^®Credit Card from American Express 申请连接。3个月内消费$3000, 获得25,000 SPG points。同时作者也会获得5,000 SPG points。谢谢支持。